2022年9月13日天马新材（838971）发布公告，计划将于9月16日启动打新，发行价格21.38元每股，对应摊薄后市盈率24.99倍。公司此次公开发行的战略配售机构有易方达、汇添富和富国基金等知名投资机构，可见市场对公司比较看好。
天马新材成立于2000年9月，总部位于河南省郑州市。公司是一家主要从事精细氧化铝粉体研发生产的国家级专精特新“小巨人”企业，产品终端应用覆盖了集成电路、消费电子、电力工程、电子通讯、新能源汽车、平板显示、光伏发电等多个领域。
精细氧化铝粉体是生产电子陶瓷器件、电子玻璃、锂电池隔膜、高压电器、晶圆研磨抛光材料等产品的重要基础材料，具备绝缘、耐高温、高导热及化学性能稳定等特点。
从公司产品的营收构成来看，电子陶瓷用粉体材料为公司主要的收入来源，近年营收占比逐年上升，高压电器用粉体材料占比相对稳定，其余产品占比则呈下滑趋势。
电子陶瓷用粉体材料主要用于生产各种电子陶瓷基片、电真空管壳、HTCC陶瓷、耐磨耐高温瓷件等材料，广泛用于各种陶瓷制品；电子及光伏玻璃用粉体材料是生产电子玻璃、光伏玻璃的主要原材料；高压电器用粉体材料用于生产高压、特高压电器用绝缘件的专用填料；其它精细氧化铝粉体材料包括锂电池薄膜用、晶圆研磨抛光用、高导热材料用以及耐火材料用，以研磨抛光用和锂电池隔膜用粉体材料为主，两者合计占比达14.51%。
毛利率方面，公司主要产品电子陶瓷用粉体材料毛利率近年提升明显，一方面在上游原材料涨价的情况下，公司与客户协商调整了价格，受到的影响较小，另一方面产量的提升使得规模效应显现，加之公司提前购买了较多的低价原材料，价格提升而成本降低综合导致。
电子及光伏玻璃用粉体材料毛利率的提升除上述原因外，也与公司逐渐减少低毛利率的光伏玻璃用粉体材料生产有关，直到2021年6月停止了该产品的销售。
高压电器用粉体材料毛利率的下降系因公司为维系客户下调了产品售价，其他精细氧化铝粉体材料中对毛利贡献较高的主要为研磨抛光用和锂电池隔膜用粉体材料。可见公司的电子陶瓷用产品对下游具备一定的议价能力，且有着较好的存货管理能力。
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