（报告出品方/分析师：天风证券 杨诚笑 田源）
1. 屹通新材：国内雾化铁粉龙头
公司前身为建德市易通金属粉材厂，于2000年7月28日成立于浙江省杭州市。
2018年完成股改并更名为杭州屹通新材料股份有限公司（简称“屹通新材”），2021年于深交所创业板上市。
公司立足于铁基粉体领域，将废旧金属通过熔炼、水雾化及还原等工艺转化为制造业基础原材料，其主营产品为高性能纯铁粉、合金钢粉和添加剂用铁粉等，广泛应用于交通工具、家用电器、电动工具、工程机械及医疗器械等终端领域。
凭借技术积累，公司逐步实现进口替代，推动我国金属粉体产业的发展。
1.1. 股权结构
公司实际控制人为汪志荣及汪志春，汪志荣持有公司57.28%股份，汪志春持有公司13.22% 股份。
1.2. 深耕雾化铁粉领域，营收利润稳步增长
公司聚焦铁基粉体，掌握“大流量高压水雾化”、“高效低能耗还原”、“烧结尺寸变化率稳定性控制”及“无偏析混合”等核心技术，打破了国外粉末冶金技术壁垒，填补了国内空白。
公司的主营产品为冶金工艺所用的主流粉末，主要分为三类：高性能纯铁粉、合金钢和添加剂用铁粉。
铁粉销量稳定增长，推动业绩持续上升。
公司营业收入由2016年的 1.31 亿元增长至2021年的 5.22 亿元，年复合增长率达 31.85%；同期，公司归母净利润由 0.20 亿元增长至 0.96 亿元，年复合增长率达 36.71%，营收利润维持快速增长。2022Q1公司营业收入 1.06 亿元， 同比-11.97%；2022Q1公司归母净利润为 0.27 亿元，同比+45.76%。
原料价格上涨为短期干扰，未来毛利率有望回升。
公司原材料主要为废钢、镍、铜以及液氨等，原材料成本占营业成本75%以上。21年毛利率下降系因为原材料废钢价格阶段性上涨，公司成本随大宗商品涨价小幅攀升。未来随着原材料价格影响的不断消化，叠加规模化生产降本提效，公司综合毛利率有望回升，22Q1毛利率 28.33%，同比+5.19pct。
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