安如泰山 信守承诺
报告摘要
2022.07
2022年二季度由于美国高辛烷值调油组分的需求增加导致亚洲地区芳烃价格暴涨，带动下游纯苯和PX等化工原料涨价，苯乙烯和PTA价格被动走高。
背后的主要逻辑是俄乌冲突发生之后，俄罗斯炼能被挤出，其原油出口从欧洲转向亚洲，全球油品物流重构的过程中，恰逢北半球夏季出行旺季，海外炼能紧张，成品油裂解价差走高，美亚高辛烷值调油组分套利空间打开，亚洲部分芳烃产品出口至美国，推高了亚洲芳烃价格同时向下游PTA和苯乙烯等化工品传导。成品油产量增加的同时副产石脑油增多，但化工品终端消费疲弱对石脑油市场产生了明显的负反馈，导致石脑油裂解价差一路走低，因此出现了烯烃和芳烃价格的大劈叉，也产生了国内PTA-EG，苯乙烯-LLDPE等期货市场的套利机会。
后市，随着欧美成品油裂解价差的回落，夏季调油需求的转弱，芳烃价格有可能逐渐回归化工需求；而石脑油的估值在下半年有修复的驱动，因此芳烃和烯烃价差有继续收敛的空间，可以关注相关产品的价差回归机会。
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