近期化工大宗周期品投资热度不减,价格较为强势的品种主要包括涤纶、纯碱、PVC、有机硅和尿素。本来周期品强势上涨,大多具有以下背景:2014年以后投资较少+原材料上涨推动+低库存。
涤纶:涤纶价格和价差目前已经达到年内最高值(POY7700元/吨;价差超过1500元/吨),而我们草根调研的情况,大部分涤纶企业10月份盈利均达到年内最好水平,11月价格价差进一步维持强势。涤纶也是少数短期上涨,长周期底部确定往上的子行业。推荐桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。
纯碱:目前轻质纯碱价格1600-1700元/吨,这一价格基本也破了2011年以来的5年高点。相对而言,纯碱行业也属于基本面较为坚实的子行业。2013-2015年行业陆续淘汰近400万吨产能,目前产能2900万吨左右,2015年产量2600万吨,即全年开工率90%,未来几年无新增产能。下游玻璃行业节前备货,预计重碱价格涨幅要大于轻碱。按每万股对应权益产能计算,弹性排序依次是:山东海化、兰太实业、双环科技、三友化工。
PVC:尽管PVC行业开工率仅60%左右。但得益于环保督查导致电石等原材料成本上涨、煤炭价格不断攀升,成本端形成坚实支撑。而由于人民币贬值导致二三季度出口量大增。11月份以来更是由于新疆、宁夏等地区运力紧张,导致PVC价格在下游进入淡季的背景下仍不断上涨。目前电石法PVC价格7900元/吨,但价格已开始松动和小幅调整。主要标的包括新疆天业和中泰化学。
有机硅:有机硅目前价格1.65-1.68万元/吨,单周上涨1000元左右。有机硅上涨的背景主要是原材料金属硅和甲醇价格大幅上涨,加之库存较低,近期东岳、三友等大厂轮流检修等,有机硅企业订单普遍排到12月末,基本面短期内仍持续向好。各企业目前大多盈利100-400元不等。弹性排序依次是新安股份、兴发集团和三友化工。
尿素:尿素价格在今年以来持续低迷后,10月份开始底部上涨。目前价格1450元/吨,单月上涨200元/吨。而本轮上涨的最大动力是原材料煤炭价格的大幅攀升以及运费的不断上涨,同时国际市场尿素价格上涨。加之今年以来行业盈利倒挂,导致大量企业转而生产液氨、甲醇等其他产品,行业开工率下降导致库存极低。尽管下游需求疲乏,但目前支撑价格上涨的因素仍在存在,短期内尿素预计仍然有小幅上涨空间。主要标的包括湖北宜化、阳煤化工、华鲁恒升。
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前期电子化学品板块调整较为充分,但电子化学品板块仍是新材料行业中高成长潜力板块。可逐步关注业绩增速较快,同时对应明年估值30X+的优质个股:道氏技术(主业高增长,青岛昊鑫超预期概率较大)、福斯特(主业及电子化学品均存在预期差的低估值优质股)、鼎龙股份(主业增长稳健、CMP抛光垫成为未来亮点)、雅克科技(转型半导体化学品龙头)、万润股份(分子筛放量带动业绩高增长)、国瓷材料。
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