数读 | “玻璃大王”曹德旺的美国工厂结束亏损，但企业五年来首次中报利润下滑

        国内车市的颓靡直接影响了福耀玻璃这个中国最大的汽车玻璃供应商的业绩。2017年上半年，福耀玻璃实现营业收入人民币871,396.26万元，比去年同期增长14.89%；实现利润总额人民币168636.90万元，比去年同期减少5.22%。而在2016同期，福耀玻璃净利润达14.57亿元，同比增长19.87%；2015年，福耀玻璃上半年实现净利润12.16亿元，同比增长16.04%；在2014年，福耀玻璃上半年净利润10.48亿元，同比增长24.37%。


        从数据中可以看出，这是自2012年以来，福耀玻璃首次中报出现利润同比下滑。2012 年至2016 年，福耀玻璃年均复合增长率达14.13%，是国内汽车玻璃市场占率超过60%的绝对龙头企业。福耀玻璃表示，此次利润下滑主要是受人民币升值影响，其中汇兑损失人民币17115.48万元（2016年1－6月汇兑收益为20391.98万元），若扣除此因素，本报告期利润总额同比增长17.91%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币138,618.68万元，比去年同期减少4.85%；实现每股收益人民币0.55元，比去年同期减少5.17%。


        不过，“玻璃大王”曹德旺从2011年开始经营的海外业务终于度过培养期。福耀玻璃公布的2017年半年报显示，2017年1－6月，福耀玻璃美国有限公司实现营业收入11516.12万美元，净利润-1044.10万美元，净亏损同比大幅收窄，且2017年6月实现盈利49.52万美元。这意味着福耀玻璃在美国工厂进入了盈亏平衡点。


        福耀玻璃美国工厂去年盈利不及预期，其中汽车玻璃工厂亏损4161.1万美元、浮法玻璃亏损2000万美元。亏损的主要原因是，福耀玻璃的工厂产能释放不及预期，这导致公司未能完成原有达产目标，产生经营亏损4161.1万美元。为更好匹配生产计划，美国工厂管理人员已更换为拥有汽车产业丰富配套经验和美国本土经验的华人高管。


        此举导致美国工厂部分工人罢工，还一度在国内引起轩然大波，但最终得到了妥善解决。东北证券分析认为，在2017年福耀玻璃的美国工厂产能将实现迅速爬坡，其分析称预计福耀玻璃的美国工厂从今年三季度将开始全面实现扭亏，全年有望实现产量230万套，对应约3000万美元利润。美国工厂550万套产能是现有国内产能的20%，增长空间巨大。由此，美国工厂将成为福耀玻璃的新利润增长点。


        福耀玻璃自2011年起进入全球扩张期，前期主要以贸易出口方式布局售后市场，后逐渐向OEM渗透。其先后在俄罗斯、美国等地开办工厂，国外业务占比从2011年的31.9%提升到2016年的34.5%。其在2016年的海外营收增速25.4%，成为增长核心引擎。分析人士认为，预计2019年，福耀玻璃在海外的工厂产能全部释放可实现680万套汽车玻璃配套，贡献盈利超11亿元，这一盈利数字是公司2016年净利润的1/3。


        目前，浮法玻璃占汽车玻璃成本的35%-40%，是决定汽车玻璃质量的关键原材料。如今的福耀玻璃已经打通产业链上下游，原材料自给率相对较高。硅砂是生产浮法玻璃的重要原料，公司拥有三个生产硅砂的子公司。随着15 年美国浮法项目以及福耀本溪浮法玻璃项目的逐步建设投产，浮法玻璃自给率有望进一步提高。今年上半年，福耀玻璃的毛利率维持在43%左右，其净利润率约为15.89%，毛利率依旧维持高位，但净利润率已经连续两年下滑。