塑料：空头占据主导地位

    塑料近期出现了持续性下跌，上周五收盘价已跌破60日均线，以最低价9525元/吨收盘。截至1月9日，塑料主力1705合约报收于9795元/吨，较2016年12月12日的高点下跌915元/吨，跌幅达8.54%。笔者认为，上周五的走势先涨后跌，增仓下行，量价配合，而1月9日减仓上行，多头信心不足，空头仍占据主导地位。

供给相对稳定 

    近期线性装置维持较高的开工率，检修装置较少。2016年12月，只有抚顺石化45万吨产能停车检修5天，影响产能6165吨左右，而2017年1月2日蒲城清洁能源全密度装置30万吨产能停车检修，预计停车1周左右，影响产能5750吨左右。由此看来，塑料供给相对稳定。同时，受降水天气的影响，1月5日，黄淮南部、江淮、江汉等地雾霾已经明显消散，能见度好转。随着雾霾消散，公路货物运输也将恢复正常，线性产能局部供给不足的情况也将得到解决。

下游需求不足 

    每年1月左右是春季地膜生产开始备货的时间，由于2017年春节时间较往年稍有提前，1月中旬下游企业陆续放假，加之近期塑料期货价格连续下跌，下游工厂年前备货意向有限。此外，春节是我国最重要的节日，虽然包装需求强大，但当前生产的订单主要为节日需求准备，原料准备已经基本完成。因此，订单告一段落之后，市场对线性产能的需求又进入一个低位。  　　

库存压力渐显  　　

    据统计，2016年12月，油制聚乙烯月均利润在1707元/吨，月均生产成本在8129元/吨；煤制聚乙烯月均利润在1175元/吨，月均生产成本在8564元/吨。与当前塑料期货价格和现货价格相比，石化企业利润都非常丰厚。同时，截至1月9日，石化总库存累计73万吨左右，累库速度较快，虽说库存还在中等水平，但较前期不足50万吨的低位水平相比有大幅增加。因此，在利润丰厚及库存压力渐显的情况下，石化企业的出厂价还有一定的调整空间。  　

多空优势逆转  　

    一方面，截至1月9日，塑料主力1705合约的成交量为455126手，较前一交易日下降221720手，较2016年12月12日下降107472手；持仓量为255758手，较前一交易日下降24300手，较2016年12月12日减少70690手。另一方面，截至1月9日，塑料主力1705合约前20名多头席位持仓量为75370手，前20名空头席位持仓量为83285手，净多持仓量为-7915手，2016年12月12日的净多持仓量为2411手。多空优势已经发生逆转，说明主力多头获利离场，而1月9日空头也有部分获利离场，资金呈现净流出态势，对塑料的预期较为一致。  　　

    基于上述判断，笔者认为，塑料基本面偏空，后期加之持仓量和成交量的配合，预计塑料继续下行的概率较大，操作上以空单为主。