事件：公司2022年实现营业收入14.34亿元，同比增长69.01%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长78.67%。其中Q4实现营业收入4.95亿元，同比增长136.85%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长355.89%。
石英坩埚供不应求贡献利润弹性。2022年公司石英坩埚业务实现收入7.56亿元，同比增长150.94%；实现销量12.12万只，同比增长44.28%；平均售价为6234.76元，同比增长73.92%；石英坩埚业务毛利率42.58%，同比提升4.44pct。当前行业高纯石英砂供需紧张，公司凭借出色的原材料保供能力，可充分甚至超额传导原材料涨价至下游，从而实现石英坩埚业务量、价、利齐升。2022年公司光伏配套加工业务实现收入6.11亿元，同比增长24.41%；配套加工业务毛利率12.44%，同比减少8.34pct，公司通过加速产能建设及技术研发实现加工能力提升。
公司产能扩张迅速，产品及技术优势明显。展望2023年，随着硅料产能持续提升，光伏行业装机有望维持高增，同时N型产品渗透率提升需要消耗更多高纯石英砂，高纯石英砂供需将进一步紧张，或推动石英砂及石英坩埚价格继续上涨。公司石英坩埚产能快速扩张，预计到2023年上半年将有20条坩埚生产线，进一步提升行业市占率。
此外公司已完成40英寸太阳能级石英坩埚及32英寸半导体级石英坩埚的研发及量产工作，42英寸太阳能级石英坩埚的研发项目已成功制成样品，为未来布局下游大硅片配套提供技术储备。
投资建议：我们上调公司2023-2024年和新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为7.86亿元、10.26亿元、12.49亿元（2023-2024年上调前值分别为4.65亿元、6.50亿元），对应EPS分别为5.72元、7.47元、9.09元，维持“买入”评级。